2017年基建及机械行业投资展望:PPP乘风起,城市轨交与升级是先锋

   基建行业短期增长明确,长期警惕拐点

   2016年下半年房地产泡沫明显扩张,但政府保增长的意愿依然强烈,基建投资成为政府刺激GDP为数不多的手段之一。我们认为PPP对基建的边际影响在2016年下半年由负转正,2017年PPP的增幅会明显加快,我们预计2017年中国基建投资仍会达到15-20%的增长。

   短期PPP有助于政府减少基建资金投入,延后支付时间并将表内负债转移到表外。但长期不能解决基建投资回报下降和优质基建项目基本枯竭的问题,且PPP短期提速透支未来增长,我们认为基建投资拐点将在3-5年内出现。

   1992-2013年基建平均投资/GDP比率明显高于全球平均,短期基建投资/GDP比率快速提升,但同期GDP增幅下降,表明基建投资的长期收益在放缓且基建对GDP的拉动作用在下降。

投资机会集中在城市轨道交通和城市升级改造领域,推荐公司:中国通号(3969 HK)和中国建筑国际(3311 HK)。在大型基建企业中,我们认为中国交建(1800 HK)相对估值最有吸引力。

  工程机械行业的价值投资机会

  挖掘机同比销售自8月以来快速增长,下游基建开工明显提速,公司统计设备利用小时数出现10-20%的同比提升,公司行业复苏明显势头明显。

  我们预计工程机械未来销售增长主要以更新需求复苏为主,新增需求增长并不明显,工程机械板块将呈现弱复苏趋势,2017年工程机械销售同比增长约10%。